一、市场整体情况 

1）主要股指情况

12月第四周市场日均成交量在7021.9亿。主要股指只有上证50上涨1.125%，中证500和中证1000跌幅靠前。 

资料来源：Wind，古曲基金整理

2）整体估值分位数：

较上周相比，主要指数估值分位数变化不大。

资料来源：Wind，古曲基金整理

3）资金面

北向资金本周合计流出22.36亿，本月合计净流出315.96亿，本年度合计流入250.34亿。

资料来源：Wind，古曲基金整理

二、行业情况复盘 

本周传媒、综合金融、计算机和商贸零售板块跌幅居前，煤炭板块表现优异。

资料来源：Wind，古曲基金整理

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从估值分位数角度看，煤炭有色机械等顺周期板块，电力新能源均处于历史相对较低的估值分位。

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三、本周重大事件

1）红海紧张局势加剧，“引爆”航运板块。由于多艘船只行至红海水域时遭到也门胡塞武装袭击，国际航运巨头纷纷宣布暂停红海航行。航运“大动脉”苏伊士运河面临关闭风险，推高航运价格预期。12月18日，集运指数（欧线）多个合约涨停。与此同时，A股航运板块逆势大涨，国航远洋、中远海能等多股涨停。消息人士称，美国国防部长劳埃德·奥斯汀本周访问中东时，将宣布一项红海护航行动，多个阿拉伯盟国将参加。

2）国家发改委召开12月份新闻发布会，要点包括：①我国有条件有能力圆满完成今年经济社会发展主要预期目标②国家发改委前11月共审批核准固定资产投资项目144个，总投资1.28万亿元③确保特许经营项目落地不变形走样，加快推动出台特许经营方案编写大纲、特许经营协议范本等文件④截至11月底地方政府专项债券已基本发行完毕⑤本轮寒潮全国能源供应能够得到有效保障⑥明年我国CPI预计将温和回升。

3）甘肃省临夏回族自治州积石山县发生6.2级地震，甘肃和青海部分地区受灾严重，牵动着全国人民的心。国家发改委紧急向甘肃、青海两省地震灾区下达2.5亿元中央预算内投资。财政部、应急管理部紧急向甘肃、青海预拨2亿元救灾资金。互联网、科技、消费、医疗等领域多家企业积极捐款捐物，驰援地震灾区。

4）银行迎来2023年第三轮“降息潮”。12月22日起，工农中建交五大行下调存款挂牌利率，不同期限的定期存款及大额存单利率下调幅度不等，存款期限涵盖一年期到五年期。本次调降后，三年期挂牌利率将跌破2%。受LPR多次下调以及金融合理让利实体经济等因素影响，银行息差收窄已成为趋势，而存款利率下调将降低银行存款成本率，缓解息差压力。

5）游戏行业将迎新规范。国家新闻出版署发布《网络游戏管理办法（草案征求意见稿）》，向社会公开征求意见。意见稿提出，网络游戏不得设置每日登录、首次充值、连续充值等诱导性奖励，对虚拟道具炒作予以禁止，设置用户充值限额，提供“抽奖”服务不得诱导过度消费。周五A股、港股游戏板块大幅调整。其中，腾讯控股大跌12.35%，网易大跌24.60%，A股游戏股大面积跌停。多家游戏公司表示，正对意见稿进行研究，可能会对国内业务产生影响。

四、核心观点

在经济增长预期偏弱、财政政策有望加码、货币环境相对宽松的情况下，12月全行业只有煤炭板块录得正收益，市场偏好稳定的高股息策略。周五对传媒板块的政策，很可能会影响市场信心，随着市场波动加剧，建议关注高股息板块的投资机会。

未来看好的方向包括：1）美元加息周期可能见顶，港股有改善预期，估值相对低估，尤其看好港股创新药板块，部分创新药出海逻辑即将兑现。2）火电容量电价预期落地，将加速绿电消纳进程，同时新能源装机价格下降，预计装机会持续加速，长期看好电力运营商。3）华为在消费电子的创新带动产业链复苏；受政策驱动汽车智能化网联化相关公司受益。