一、市场整体情况

1）主要股指情况

9月至今市场在8月底一波小幅反弹后迎来了一波较为理性的调整，其中科创50指数调整最多-3.56%，中证1000调整最少-0.08%，其余指数情况如下图所示：

图1：

 

 

资料来源：Wind，古曲基金整理

 

2）整体估值分位数：

 

整体市场估值分位上证50指数在过去十年估值分位50%以上（53.57%）以外，创业板指（2.04%），科创50（2.03%）相对低位，具体估值分位数请看下图：

图2：

 

 

 

资料来源：wind，古曲基金整理

 

3）资金

 

北向资金本周流出幅度趋缓近47.6亿，本年合计流入1,358.97亿，具体见下图例：

 

图3：

 

资料来源：Wind，古曲基金整理

 

图4：

 

资料来源：Wind，古曲基金整理

 

二、行业情况复盘

 

本月尽管各指数板块在反弹后进入调整，但是细分板块还是有不错的机会，比较亮眼的是军工板块涨幅达到4.73%，其中调整最多的为传媒（中信）-6.25%，其余板块走势相对比较健康。

 

图5：

 

资料来源：Wind，古曲基金整理

 

各大板块估值分位数：

目前来看处于分位数高位的几个板块为钢铁、电子、零售、传媒业、超过80%分位，估值分位数最低的为电力设备新能源及煤炭板块，具体数值如下图所示：

 

图6：

 

资料来源：Wind，古曲基金整理

 

三、本周重大事件

·手机直连低轨技术可行性验证以及政协提议推进卫星互联网星座建设。

中国移动携手中兴通讯、是德科技共同完成国内首次运营商NR-NTN低轨卫星实验室模拟验证，支持手机卫星宽带业务。本次测试验证采用3GPP R17 NR-NTN国际标准，成功验证了NR-NTN透明转发和星上再生两种基本组网模式下手机直连低轨卫星技术可行性，实现了端到端全链路贯通及数据传输验证。

 

古曲解读：卫星产业链伴随着手机连接低轨卫星技术而爆发，未来在低轨卫星领域中美将有一轮长期的竞争，伴随着马斯克星舰的发射，近地轨道的卫星空间战将持续发酵，建议关注卫星产业链的持续进展和技术突破。

·华为新机型Mate 60 上线

产品在性能方面，包括自主芯片、卫星通话、潜望式长焦、玄武结构、第二代昆仑玻璃等等，配置亮眼，意义出众。

 

古曲解读：产品上架当日即告售罄，引发市场对华为回归，乃至整个消费电子产业链回暖关注。后续，9月13日凌晨（苹果秋季新品发布会）、9月中旬（华为新品发布会）等重点事件渐行渐近，消费电子产业链关注度有望延续。

 

四、核心观点

·近5日，市场情绪再度趋向走弱，一方面，沙特和俄罗斯自愿减产延长至年底，国际原油价格飙升，通胀担忧再起；另一方面，美国部分经济数据（ISM非制造业PMI等）超预期走强，10Y美债利率接连反弹，导致中美利差倒挂再度走阔，人民币汇率贬值，外资在本周一明显净流入后再度转为净流出。然而市场估值依然处于低位，建议在这个位置不要悲观，依旧积极看待后市。

·目前来看，9月地产相关政策将会持续加码，城中村改造相关政策可能应出尽出，所以顺周期地产后周期方向依然是值得关注的方向，另外9月华为MATE 60上线，苹果Iphone 15发布，马斯克星舰发射，数据要素相关政策频出等等都会催化科技线，尤其需要关注卫星赛道以及华为链。

 

 

重要积极信号：

·PMI低位企稳反弹，逼近荣枯线，金九银十旺季来临，后续边际向好的因素有两方面，一是PPI上行下主动去库转为被动去库、二是拖累需求最显著的地产和出口最差时候已过。

·9月美联储大概率暂停加息，美债和美元上行压力缓和，带动人民币进入易升难贬的阶段，在短期资金面偏紧和稳增长的诉求下，9月降准可期。