2022年12月，全球市场表现不一。上证指数跌幅1.97%，创业板指数涨幅0.06%。美国市场看，纳斯达克指数跌幅8.73%，标普500跌幅5.9%。香港市场迎来继续反弹，中国香港，恒生指数月度涨幅6.37%，恒生科技指数月度涨幅8.7%。

 

国内来看，2022年12月人民币贷款新增1.4万亿元（上年同期1.13万亿，同比多增2700亿元），社融增量1.31万亿（上年同期2.36万亿，同比少增1.05万亿）。总体来看社融低于预期，但信贷总量和结构边际改善：居民中长贷仍弱，但信贷总量转为同比多增、企业中长贷表现亮眼，非标正向支撑社融。12月末M1增速较前值下行0.9个百分点至3.7%，主要受疫情冲击及地产销售低迷的影响。M2增速较前值下行0.6个百分点至11.8%，企业存款同比少增、居民存款同比多增的特点已持续整个四季度，反映出居民的被动或预防性储蓄的增加。社融-M2增速差倒挂程度减弱，显示资金空转略微缓解1月社融增速或在底部略升，其关键在信贷开门红力度。

 

从A股的几波历史行情来看，我们预计2023年权益市场持续复苏，但对于大行情仍然持谨慎态度。

 

 

12月，随着“新十条”的发布，北上广深一线城市感染人数迅速达峰，市场恐慌情绪蔓延，导致上证指数七连跌。从月底来看，市场情绪好转，叠加春节前期消费复苏和日历效应，我们预计银行、白酒、医药在未来一季度业绩加速。题材关注：消费复苏，旅游酒店涨多不追，相对低位的航空板块可以关注。

 

预祝投资者新春快乐！

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