一、市场整体情况

1）主要股指情况

3月第二周，中小市值公司涨幅较大，主板维稳震荡，创业板指受宁德时代影响大幅上涨。日成交量始终保持在万亿水平，市场活跃度高。

资料来源：Wind，古曲基金整理

2）整体估值分位数：

中证500、中证1000的估值已经得到明显修复，目前仍处于历史低位区域。

资料来源：Wind，古曲基金整理

3）资金面

3月第二周，北向资金本周合计净买入328亿，近一个月北向资金净买入639亿元。

 资料来源：Wind，古曲基金整理

二、行业情况复盘

本周有色、钢铁、通信、汽车等板块涨幅居前；煤炭、电新、家电、房地产等板块垫底。

资料来源：Wind，古曲基金整理

从行业估值分位数角度看，机械、电新、军工等板块的估值处于历史绝对低位；钢铁、零售、电子、传媒、综合金融等板块的估值处于历史较高位置。

资料来源：Wind，古曲基金整理

三、本周重大事件

1）飞行汽车——低空经济

美国时间2024年3月8日，FAA正式颁布实施的首款eVTOL适航准则，将自2024年4月8日起生效。2024年3月8日，小鹏旅航者X2完成首次飞越广州CBD。2024年3月7日，铃木汽车宣布，与SkyDrive开始制造“飞行汽车”，将在2025年大阪世博会亮相。

eVTOL：电动垂直起降飞行器，具有飞行时噪音小、操作系统安全可靠、不依赖跑道并且体积较小、飞行和停放的时候自由度大等优势，更有利于在城市内进行交通作业。

低空经济：2024年3月8日，珠海拟出台支持低空经济若干措施，并对eVTOL载人航线给予补贴。2024年3月5日，政府工作报告提出，积极培育低空经济等新型经济增长引擎;预计至2050年，中国市场规模将达到2.1万亿美元。

2）全链条支持创新药发展实施方案征求意见

这次文件是发改委和卫健委牵头，覆盖范围涉及到研发、准入、销售、投资等各个环节。

创新药鼓励政策体系从2015年开始已经持续多年，本次文件有一些新的提法，包括《创新药重点研发目录》、《创新药鼓励应用目录》、临床默示许可从60日缩短至40日、沟通交流会议等待时限缩短至30日内、一网办提高审批备案效率、创新药补充支付专项基金等。

从政策基本原则看，核心是尊重市场规律，完善创新药价格形成机制，促进创新药配备使用和多元支付，给予企业合理回报，稳定产业发展预期。从两个目录的遴选原则看，创新性（新靶点、新机制、新结构、新技术）和临床价值（无药可用、优于现有）都是核心筛选逻辑，且在《研发目录》中要求处于国内前三位。

3）推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案

3月13日晚间《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》发布，其中提出，到2027年，工业、农业、建筑、交通、教育、文旅、医疗等领域设备投资规模较2023年增长25以上。根据《行动方案》意见，年均设备投资规模增速约为5.7%，此要求略低于2023年固定资产投资额中设备工器具购置6.6%的累计同比增速，但显著高于疫情前水平，将对相关支出起到关键的托底作用受此方面利好刺激，机械设备、环保公用等板块或得到短期提振。

4）3月MLF操作利率不变

3月15日，央行开展3870亿元MLF操作，本月MLF到期量为4810亿元；本月MLF操作利率为2.50%，上期为2.50%。

3月MLF操作利率不变，主要源于2月全面降准落地，5年期以上LPR报价大幅下调，其对信贷投放及房地产行业的支持效果有待进一步观察。不过，当前及未来一段时间物价水平偏低，宏观经济增长动能有待进一步改善，下调MLF操作利率仍是重要政策选项之一。

二季度MLF利率有望下调，幅度约在0.1至0.2个百分点左右。一方面，主要受房地产行业低迷、消费需求不振等因素影响，2月官方制造业PMI指数为49.1%，较上月回落0.1个百分点，连续5个月处于收缩区间。这意味着此前全面降准、5年期以上LPR报价大幅下调，乃至2月大规模设备更新及耐用消费品以旧换新政策出后，尚未扭转宏观经济景气度偏低的状况。

5）今年前2个月社会融资金额累计新增8.06万亿元创历史同期次高水平

央行数据显示，2月末，社会融资规模存量385.72万亿元，同比增长9.0%，同经济增长和价格水平预期目标相匹配。前2个月累计新增8.06万亿元，创历史同期次高水平。中国2月货币供应量M2同比增长8.7%，增速与上月持平，市场预估为8.8%。

虽然2月受假日因素影响，但整体数据仍是低于预期。也反映出中国经济仍是在转型复苏期，后续政策仍可期待；而从此数据也可以看出，作为经济晴雨表的股市仍处于震荡之中，更多的是结构性机会。 

资料来源：Wind，古曲基金整理

四、核心观点

2024年《政府工作报告》将“大力推进现代化产业体系建设，加快发展新质生产力”列于全年政府工作任务之首。总书记3月5日江苏代表团审议时强调，发展新质生产力要因地制宜、分类指导，根据本地的资源禀赋、产业基础、科研条件等，有选择地推动新产业、新模式、新动能发展。新的发展阶段要求我国构筑竞争新优势、打造经济发展新引擎，“新质生产力”在重要场合密集出现，其战略高度不言而喻。

新质生产力以全要素生产率提升为标志，而全要素生产率的提升是新发展阶段下，我国经济增长驱动要素切换的必然选择。国务院官网将新质生产力定义为由技术革命性突破、生产要素创新性配置、产业深度转型升级而催生的当代先进生产力，其以劳动者、劳动资料、劳动对象及其优化组合的质变为基本内涵，以全要素生产率提升为核心标志，从官方定义出发，结合我国当前宏观层面重大变化，“新质生产力”的重要意义便不难理解。

根据2024政府工作报告，新质生产力发展我们重点关注三方面：“推动产业链供应链优化升级”、“积极培育新兴产业和未来产业”以及“深入推进数字经济创新发展”。具体，包括“卡脖子”技术突破方向：芯片制造产业链中的光刻机等关键设备、工业领域的高端工业软件，以及其他仍需依赖进口的高端材料、核心零部件等；传统行业高端化、智能化、绿色化：数控机床、工业机器人、绿色船舶等；新兴产业：新能源汽车、氢能、新材料、生物制造、商业航天、低空经济、北斗产业、生物制造；未来产业：量子技术、基因技术、未来网络；数字化产业：数据基础设施建设、数据供给/流通/应用/安全等环节；数据要素等。