一、市场整体情况
4月第二周，市场普跌，其中创业板跌幅较大。日均成交量缩至8000亿左右，各宽基指数高位震荡。
资料来源：Wind，古曲基金整理
中证500、中证1000以及沪深300处于十年估值分位的20%左右，仍处于相对较低位置，估计具有一定吸引力。
资料来源：Wind，古曲基金整理
3）资金面
4月第二周，北向资金本周合计净卖出114.68亿，近一个月北向资金净买入5.59亿元，本年度北向资金合计净买入528亿元。
资料来源：Wind，古曲基金整理
二、行业情况复盘
本周仅煤炭、有色、电力及公用事业三个行业上涨；农林牧渔、非银金融、房地产行业跌幅较大。
资料来源：Wind，古曲基金整理
从十年行业估值分位数角度看，机械、电新、军工、交通运输、通信等行业的估计仍处于历史较低位置，行业配置上避高就低。
资料来源：Wind，古曲基金整理
1、3月CPI同比的超预期回落、PPI同比继续磨底
资料来源：同花顺，古曲基金整理
CPI同比增长大幅收窄至0.1%，食品、服务项均大幅回撤。节后农产品供给充足，食品价格同比下降2.7%。假期效应退坡后出行相关服务价格明显回落，服务价格同比涨幅收窄至0.8%。非食品消费品逆势涨价，同比涨幅小幅扩大至0.3%。
PPI同比降幅走阔至2.8%。内部来看，受节后建筑业开工偏缓影响，上游煤炭、黑色金属开采价格同比跌幅居前；部分制造业投资供给回升压制价格，计算机通信电子、电气机械、汽车制造业同比降幅同样较大外部方面，3月海外油价整体上涨，带动国内油气开采价格涨幅居前。
2、3月通胀数据显示美国抗通胀之路仍旧坎坷
美国劳工局（BLS）公布了3月通胀数据。3月通胀同比增速为3.5%，高于预期3.4%和前值3.2%，为2023年9月以来新高；季调后CPI环比增速为0.4%，与前值持平，高于市场预期0.3%。
能源价格回升是本次通胀上涨的重要推手，3月CPI能源分项同比上升2.1%（前值-1.9%），环比上升1.1%（前值2.3%）。受欧佩克减产和红海局势等因素影响，3月国际油价有所反弹。
核心服务环比上升0.5%（前值0.5%）是核心CPI环比上升的主要原因。权重最高的住宅分项环比上升0.4%，与前值持平，其中，业主等价租金和主要住所租金环比都上升0.4%。
总体来看，能源价格回升是本次通胀上涨的重要推手，除去食品和能源的核心CPI连续第三个月超过预期。就业市场的韧性和通胀粘性表明无需急于降息，美联储对通胀的粘性还是有充分的认知，维持当前利率的时间可能比市场预期的更长。
3、节能降碳：重点行业行动计划即将发布
4月11日，国家发改委副主任赵辰听在吹风会上表示，重点行业节能降碳行动计划在制定印发的过程当中，很快会跟大家见面，重点任务将进一步细化明确。此前，3月17日国家发展改革委印发《节能降碳中央预算内投资专项管理办法》支持电力、钢铁、有色、建材、石化、化工等重点行业重点领域节能降碳改造。
建筑是“十四五”后期，节能降碳的重点推动领域。2021年全国房屋建筑全过程(包括建材生产、建筑施工、建筑运行)能耗总量19.1 亿tce（吨标准煤当量），占全国的36.3%；碳排放总量为40.7 亿tce（吨标准煤当量），占全国的38.2%。
4、商务部等14部门印发《推动消费品以旧换新行动方案》4月12日对外发布。
方案提出，以提高技术、能耗、排放等标准为牵引，以政策为激励，以畅通循环为驱动，在充分尊重消费者意愿的基础之上，逐步建立“去旧更容易、换新更愿意”的有效机制，鼓励更换使用智能型、绿色型、低碳型消费品。
（1）对报废高排放乘用车或符合条件的新能源乘用车，并购买符合节能要求或新能源汽车的消费者给予定额补贴；金融机构可自主确定自用汽车贷款首付比例；完善充（换）电、停车、智慧交通等基础设施；实施二手车交易反向开票政策；推广上门收车服务模式。
（2）中央财政安排现代商贸流通体系建设、县域商业体系建设等资金支持废旧家电等再生资源回收体系建设；鼓励有条件的地方对消费者购买绿色智能家电给予补贴；支持家电企业对以旧家电换购节能家电的消费者给予优惠。
（3）鼓励各地支持开展旧房装修、厨卫等局部升级改造和居家适老化改造，促进智能家居消费。
2024年一季度，美国经济增长和通胀数据仍显韧性。国内经济结构性修复出口开局表现亮眼，工业生产和制造业投资持续修复，消费增速放缓，地产仍有较明显拖累。4月为业绩集中披露月，个股波动加剧；市场对于企业盈利的关注度在增加。截至2024/4/5，全A有4009家公司披露2023年年报/快报/预告，披露率为75%，可比口径下盈利增速为0.4%。预计国内货币政策仍有宽松空间，3月29日央行一季度货币政策例会表示“精准有效实施稳健的货币政策，更加注重做好逆周期调节”。短期而言，北向资金的波动对市场情绪影响较大。
展望后市，A股市场整体机会仍大于风险，主要指数估值水平仍处于历史均值水位以下。随着年报和一季报披露，二季度基本面和景气变化对投资的指引性将进一步加强，建议沿着景气变化和改革政策方向把握投资机会：一是红利策略，关注分红改革之下分红水平占优（煤炭/石油石化）或分红有提升空间的板块和企业；二是新质生产力，受益于可期成长性发展的先进制造以及生物医药；三是景气度有望改善的上游资源板块（有色/石油石化）。