一、市场整体情况

(一)主要股指情况

11月第一周A股全市场成交额日均20885亿，环比上周进一步上升。11月第一周各指数除了中证500以外普跌，其中科创50和创业板指数跌幅最大。

(二)整体估值分位数

各指数过去十年估值分位数来看，由于本周各大指数下跌，估值分位数下探。

二、行业情况复盘

11月第一周，板块涨跌不一。其中，房地产、钢铁和零售板块表现较好，涨幅分别为+6.20%、+4.44%、+4.32%。回调较多的板块为国防军工、医药和通信板块，跌幅分为-3.14%、-2.87%、-2.86%。

从估值分位数角度看，钢铁、电子、建材等处于历史高位；地产、食品饮料、电力及公用事业等处于低位。

三、本周重大事件

（一）10月31日，国家统计局公布10月经济数据

10月31日电，国家统计局数据显示，10月份，制造业采购经理指数（PMI）为50.1%，比上月上升0.3个百分点，制造业景气水平回升。非制造业商务活动指数为50.2%，比上月上升0.2个百分点，非制造业景气水平小幅回升。综合PMI产出指数为50.8%，比上月上升0.4个百分点，表明我国企业生产经营活动总体扩张步伐有所加快。

（二）10月31日，六大商业银行发布公告，从11月1日起，陆续对商业性个人住房贷款利率实行新的定价机制

这也意味着中国人民银行一个月前发布的完善商业性个人住房贷款利率定价机制要求，即将正式落地。对于此前不少贷款人认为房贷利率重定价周期统一为一年，不能及时反映市场供需变化，容易造成新老房贷利差过大等情况，六大银行的公告明确取消了房贷利率重定价周期最短为一年的限制。据了解，除了六大商业银行之外，其它商业银行近期也将陆续发布公告，明确新的个人房贷利率定价机制。商业性个人住房贷款利率实行新的定价机制以后，人民银行将不再统一调整存量房贷利率。

（三）10月30日，国家发展改革委等六部门发布《关于大力实施可再生能源替代行动的指导意见》

其中提出，把优先利用可再生能源纳入城镇的规划、建设、更新和改造。推动城镇新建建筑全面执行绿色建筑标准，不断提高可再生能源电力、热力和燃气的替代要求。推广超低能耗、近零能耗建筑，发展近零碳建筑，推动建筑柔性用电技术应用。推动既有建筑屋顶加装光伏系统，推动有条件的新建厂房、新建公共建筑应装尽装光伏系统。推动新建公共建筑全面电气化，推广电热泵热水器、高效电磁炉灶等替代燃煤燃气产品，推动高效直流电器与设备应用。在太阳能资源较丰富地区及有稳定热水需求的建筑中积极推广太阳能热应用。因地制宜推进地热能、空气源热泵和集中式生物质能等供热制冷应用，偏远地区可按照就地取材原则利用户用生物质成型燃料炉具供暖。

（四）10月28日，国务院办公厅印发《关于加快完善生育支持政策体系推动建设生育友好型社会的若干措施》

提出，强化教育、住房、就业等支持措施。扩大优质教育资源供给，支持中小学校积极开展课后服务和社会实践项目，鼓励各地出台多孩子女同校就读具体实施办法。加强住房支持政策，鼓励有条件的地方加大对多子女家庭购房的支持力度。强化职工权益保障，鼓励用人单位结合实际采取弹性上下班、居家办公等方式，营造家庭友好型工作环境。

四、核心观点

国内来看，10月制造业采购经理指数（PMI）为50.1%，比上月上升0.3个百分点，制造业景气水平回升。10月份商品房成交同比、环比实现“双增长”，在存量增量政策叠加的“组合拳”作用下，全国房地产市场呈现出止跌回稳的积极势头。我们将密切关注国内经济复苏情况，以及11月初的人大常委会的结果。

国外来看，美国10月ADP就业人数新增23.3万人，预期增加11.4万人，前值由增加14.3万人修正为增加15.9万人，就业依旧强劲，但市场对11月议息会议仍然保持信心，我们也将密切关注大选结果。

从交易端观察，本周市场成交量走高，市场波动率仍然保持高位，市场风格极致演绎，板块轮动加剧。前期热点股票于周五大幅回调，央企红利迎来修复。我们认为，市场或回归基本面，板块轮动将持续。

重点关注几大方向：1）顺周期方向，包括地产、能源等；2）新能源反转预期的投资机会。